הבדל מפתח – EVA לעומת החזר ROI
ישנם מספר גורמים שיש לקחת בחשבון בעת ביצוע השקעות שבהן התשואה משחקת תפקיד חיוני. חשוב להשוות את ההשקעות בחברה כולה וכן בין חטיבות עסקיות שונות. EVA (ערך מוסף כלכלי) ו-ROI (החזר על השקעה) הם שני מדדים בשימוש נרחב למטרה זו. ההבדל העיקרי בין EVA ל-ROI הוא שבעוד ש-EVA הוא מדד להערכת היעילות של ניצול נכסי החברה ליצירת הכנסה, ה-ROI מחשב את התשואה מהשקעה כאחוז מהסכום המקורי שהושקע.
מה זה EVA?
EVA (ערך מוסף כלכלי) הוא מדד ביצועים המשמש בדרך כלל להערכת הביצועים של חטיבות עסקיות, שבו מנכים חיוב מימון מהרווחים כדי לציין את השימוש בנכסים. חיוב מימון זה מייצג את עלות ההון במונחים כספיים (נגזרת על ידי הכפלת הנכסים התפעוליים בעלות ההון). EVA מחושב כמפורט להלן.
EVA=רווח תפעולי נקי לאחר מס – (נכסים תפעוליים עלות הון)
רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT)
רווח מפעילות עסקית (רווח גולמי בניכוי הוצאות תפעול) לאחר ניכוי ריבית ומיסים.
נכסי תפעול
נכסים המשמשים ליצירת הכנסה
עלות הון
עלות ההזדמנות של ביצוע השקעה. חברות יכולות לרכוש הון בצורה של הון עצמי או חוב; חברות רבות מעוניינות בשילוב של שניהם. אם העסק ממומן במלואו על ידי הון עצמי, עלות ההון היא שיעור התשואה שיש לספק להשקעה של בעלי המניות.זה ידוע בשם "עלות ההון". מכיוון שבדרך כלל יש חלק מההון הממומן גם על ידי חוב, יש לספק 'עלות חוב' לבעלי החוב.
עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)
WACC מחשב עלות הון ממוצעת בהתחשב במשקלים של רכיבי ההון והחוב כאחד. זהו השיעור המינימלי שצריך להשיג כדי ליצור ערך לבעלי המניות.
לדוגמה חטיבה א' רשמה רווח של 15,000 $ לשנת הכספים של 2016. בסיס הנכסים של החברה היה 80,000 $, המורכב מחוב והון. עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה היא 11%, והיא משמשת בעת חישוב חיוב המימון.
EVA=15, 000 – (80, 00011%)=$6, 200
עמלת המימון בסך $8,800 מייצגת את התשואה המינימלית הנדרשת על ידי ספקי המימון על ההון של $90,000 שהם סיפקו. מאחר שהרווח בפועל של החטיבה עולה על זה, החטיבה רשמה הכנסה שיורית של $6,200.
אחד החסרונות העיקריים של EVA הוא שמדובר בסכום מוחלט ולא ניתן להשוות אותו עם EVA של חברות דומות. גם כאשר משווים את EVA לאלה בשנים קודמות, על החברה להקפיד להעריך את היחסיות בהשוואה. לדוגמה, EVA היה עולה בהשוואה לשנה הקודמת; עם זאת, אם החברה הייתה צריכה להשקיע משמעותית בהון חדש במהלך השנה, ייתכן שהגידול הזה לא יהיה חיובי כפי שהוא נראה.
מהו החזר ROI?
ROI היא טכניקת הערכת השקעות חיונית נוספת שיכולה להתבצע על ידי חברות כדי למדוד ביצועים. זה עוזר לחשב כמה תשואות מתקבלות בהשוואה לכמות ההון המושקע. ניתן לחשב ROI כמכלול עבור החברה וכן עבור כל חטיבה במקרה של חברה בקנה מידה גדול. החזר ROI מחושב באמצעות הנוסחה הבאה.
ROI=רווחים לפני ריבית ומס (EBIT) / הון מועסק
EBIT – רווח תפעולי נקי לפני ניכוי ריבית ומס
Capital Employed – תוספת של חוב והון
זהו מדד המציין את רמת היעילות של חברה ומתבטא באחוזים. גבוה יותר ה-ROI, יותר יצירת ערך למשקיעים. כאשר מחושב החזר ROI עבור כל חטיבה, ניתן להשוות אותם כדי לזהות כמה ערך הם תורמים להחזר ה-ROI הכולל של החברה.
Figure_1: ניתן להשוות את החזר ה-ROI לשנים קודמות כדי להעריך את השפעות הצמיחה
ROI הוא אחד היחסים העיקריים שניתן לחשב על ידי משקיעים גם כדי למדוד את הרווח או ההפסד שהגיעו מהשקעה ביחס לכספים שהושקעו. מדד זה משמש לעתים קרובות בהערכת משקיעים בודדים בהערכת הרווחיות בהחלטות השקעה שונות.
זוהי התשואה מהשקעה וניתן לחשב אותה פשוט כאחוז, ROI=(רווח מהשקעה - עלות השקעה) / עלות השקעה
ROI מסייע בהשוואת תשואות מהשקעות שונות; לפיכך, משקיע יכול לבחור באיזו מהם להשקיע בין שתי אפשרויות או יותר.
לדוגמה למשקיע יש את האפשרויות הבאות להשקיע במניות של שתי חברות
מניות של חברה A - עלות=900 $, ערך בסוף שנה=1 $, 130
מלאי של חברה B - עלות=746 $, ערך בסוף שנה=843$
החזר ה-ROI של שתי ההשקעות הוא 25% ((1, 130 – 900) /900) עבור מניית חברה A ו-13% ((843 – 746) /746) עבור מניית חברה ב'.
ניתן להשוות בקלות את ההשקעות שלעיל מכיוון ששניהם הם לתקופה של שנה אחת. גם אם פרקי הזמן שונים ניתן לחשב החזר ROI; עם זאת, הוא אינו מספק מדד מדויק. לדוגמה, אם למניה של חברה ב' לוקח חמש שנים להחזיר את החזר, לעומת שנה אחת, ייתכן שהתשואות הגבוהות שלה לא יהיו אטרקטיביות עבור משקיע שמעדיף להחזיר תשואה מהירה.
מה ההבדל בין EVA ו-ROI?
EVA לעומת החזר ROI |
|
| EVA משמש להערכת האפקטיביות של ניצול נכסים בייצור הכנסה. | ROI משמש להערכת כמות ההכנסה שהושגה פרופיונית להון שהושקע. |
| Measure | |
| EVA הוא מדד מוחלט. | ROI הוא מדד יחסי. |
| רווח בשימוש לחישוב | |
| שימוש ברווח לפני ריבית ומס. | שימוש ברווח לאחר ריבית ומס. |
| נוסחה לחישוב | |
| EVA=רווח תפעולי נקי לאחר מס – (נכסים תפעוליים עלות הון) | ROI=רווחים לפני ריבית ומס (EBIT) / הון מועסק |
סיכום – EVA לעומת החזר ROI
ללא קשר להבדל בין EVA ו-ROI, לשניהם יש יתרונות וחסרונות משלהם והם מועדפים על ידי מנהלים שונים בדרכים שונות. מנהלים המעדיפים להשתמש בשיטה פשוטה המאפשרת השוואות קלות עשויים להשתמש ב-ROI. יתר על כן, מס הוא הוצאה בלתי ניתנת לשליטה שאינה קשורה ישירות לשימוש בנכסים ומפחיתה את האפקטיביות של EVA ככלי להחלטת השקעה. עם זאת, החזר ה-ROI אינו מציין בבירור את שיעור התשואה המינימלי שצריך להפיק מאחר שעלות ההון אינה נלקחת בחשבון בחישוב שלה.
