תשואה נוכחית לעומת תשואה לפדיון
איגרת חוב היא סוג של נייר ערך חוב הנסחר בשוק ובעל מאפיינים רבים, מועדים, רמות סיכון ותשואה. בעל אג ח טיפוסי (מלווה) יהיה זכאי לריבית מהלווה. ריבית זו מכונה 'תשואה' ומתקבלת על ידי המלווה בהתאם לתקופת הפירעון ושיעורי הריבית הרווחים בשוק. מאמר זה בוחן את שתי צורות התשואה; 'תשואה נוכחית' ו'תשואה לפדיון' (YTM) מדגישים בבירור את ההבדלים בין השניים.
מהי תשואה נוכחית?
תשואה נוכחית היא שיעור הריבית המשולמת לבעל האג"ח בתקופה הנוכחית.התשואה הנוכחית אינה משקפת את שווי החזקת האג"ח עד לפדיון שלה. לדוגמא, אם קניתי אג"ח בשווי נקוב של 1000$, עם תשואה של 5%, ואחזיק בה במשך שנה, בסוף השנה אקבל את הערך הנקוב של 1000$, בתוספת ריבית של 5% עבור החזקה. האג"ח לשנה (בהנחה שלא חל שינוי בריבית בתקופה זו). התשואה השוטפת מחושבת על ידי חלוקת תזרימי המזומנים השנתיים במחיר השוק; לכן, תנודות במחירי השוק ישפיעו מאוד על התשואה הנוכחית של אג"ח.
מהי תשואה לפדיון (YTM)?
תשואה לפדיון (YTM) היא גם ריבית הקשורה לאג"ח אך משקפת את כל התשואה שבעל האג"ח יקבל עד למועד הפירעון של האג"ח. חישוב ה-YTM מסובך יותר מהתשואה הנוכחית שכן הוא כרוך במספר משתנים כגון ערך נקוב של האג"ח, שיעור הקופון שלה, מחיר שוק ותאריך הפירעון. ה-YTM נותן אומדן של סך התשואות למחזיק האג"ח, שכן קשה לחזות במדויק את השיעור שבו יושקעו מחדש תשלומי הקופונים שיתקבלו על ידי מחזיקי האג"ח עקב תנודות בשערי השוק.הקשר בין מחיר האג"ח ל-YTM הוא יחס הפוך, וכאשר ה-YTM עולה מחיר האג"ח יורד ולהיפך.
תשואה נוכחית לעומת תשואה לפדיון
תשואה נוכחית ו-YTM נותנים לבעל האג"ח מושג לגבי שיעור התשואה שניתן לצפות לו, אם האג"ח נקנה. שתי צורות ריבית אלו שונות זו מזו בכך שהתשואה הנוכחית היא הריבית המשולמת במהלך התקופה הנוכחית, וה-YTM משקף את סך התשואות למחזיק האג"ח של החזקת האג"ח עד לפדיון. בניגוד לתשואה הנוכחית, ה-YTM לוקח בחשבון את סיכון ההשקעה מחדש (שיעור ההשקעה מחדש של תקבולי הקופון). יתרה מכך, אג"ח שיש לה YTM גבוה מהתשואה הנוכחית שלה היא נאמר שהיא מוכרת בדיסקאונט (כאשר מחיר האג"ח יורד ה-YTM עולה) ואג"ח שיש לה YTM נמוך מהתשואה הנוכחית שלה תימכר בפרמיה. כאשר ה-YTM והתשואה הנוכחית שווים, אומרים שהאג"ח נמכרת ב"נקוב" (ערך נקוב).
מה ההבדל בין תשואה נוכחית לתשואה לפדיון?
• בעל אג ח טיפוסי (מלווה) יהיה זכאי לריבית מהלווה. ריבית זו ידועה בשם 'תשואה' ומתקבלת על ידי המלווה בהתאם לתקופת הפירעון ושיעורי הריבית הרווחים בשוק.
• תשואה שוטפת היא שיעור הריבית המשולמת לבעל האג"ח בתקופה הנוכחית. התשואה הנוכחית אינה משקפת את ערך החזקת האג"ח עד לפדיון
• תשואה לפדיון (YTM) היא גם שיעור ריבית הקשור לאג"ח, אך משקפת את כל התשואה שבעל האג"ח יקבל עד למועד הפירעון של האג"ח, ולוקחת בחשבון את סיכון ההשקעה מחדש של תקבולי הקופון.
