FCFF נגד FCFE
אם מסתכלים מקרוב על המונחים 'תזרים מזומנים חופשי לחברה' (FCFF) ו'תזרים מזומנים חופשי להון' (FCFE), החלק 'תזרים מזומנים חופשי' משותף לשני המונחים. תזרים מזומנים חופשי מתייחס לסכום שנותר לאחר הפחתת הוצאות ההון מתזרים המזומנים התפעולי. בעיקרון, תזרים מזומנים חופשי הוא הכספים שנותרו לאחר ביצוע כל התשלומים, ההשקעות וכו'. תזרים מזומנים חופשי הוא הכספים שנותרו לחלוקה בין בעלי מניות, מחזיקי אג ח ומשקיעים. המונחים FCFF ו-FCFE מפרקים עוד יותר את המונח תזרים מזומנים חופשי. מאמר זה מציע סקירה ברורה של המשמעות של כל אחד מהמונחים הללו וכיצד הם שונים זה מזה.
תזרים מזומנים חינם עבור החברה (FCFF)
FCFF, המייצג תזרים מזומנים חופשי עבור הפירמה, הוא מדד ביצועים פיננסיים שבוחן את כמות המזומנים שנוצרת עבור הפירמה לאחר כל ההוצאות, המסים, השינויים בהון החוזר הנקי ושינויים ההשקעות מצטמצמות. זה מחושב כ-
FCFF=תזרים מזומנים תפעולי – הוצאות – מיסים – שינויים בהון החוזר נטו – שינויים בהשקעות
ה-FCFF הוא הסכום שמופץ בין מחזיקי המניות והאג ח של החברה לאחר צמצום כל שאר התזרים. חישוב ה-FCFF חשוב לכל תאגיד מכיוון שהוא פועל כשיטה לקביעת הרווחיות והיציבות הפיננסית של החברה. אם ה-FCFF מפיק ערך פלוס, לפירמה יש עודף לאחר ניכוי ההוצאות ואם ה-FCFF הוא ערך שלילי זה סימן לסכנה שאין לחברה מספיק הכנסות כדי לממן את ההוצאות או ההשקעות.
תזרים מזומנים חינם להון (FCFE)
FCFE המייצג תזרים מזומנים חופשי להון מודד את הסכום שמחולק בין בעלי המניות ברגע שההוצאות, השינויים בהון החוזר נטו, החזר החוב מצטמצמים ומתווספים חובות חדשים. FCFE מחושב לפי, FCFE=הכנסה נטו – הוצאות הון נטו – שינוי בהון החוזר נטו + חוב חדש – החזרי חובות
FCFE חשוב לחישוב מכיוון שחישוב FCFE יעזור לברר את שווי הפירמה. FCFE משמש גם אנליסטים לניתוח שווי של חברה וניתן להשתמש בו במקום דיבידנדים למטרה זו. זה מודגם כאשר נעשה שימוש ב-FCFE בהערכת שווי מניות. במודל FCFE של הערכת מניות, תזרים המזומנים החופשי להון משמש להערכת מניות במקום דיבידנדים, כמו במודל היוון דיבידנדים.
מה ההבדל בין FCFF ל-FCFE?
שני המונחים תזרים מזומנים חופשי לחברה (FCFF) ותזרים מזומנים חופשי להון (FCFE) נשמעים די דומים וניתן לבלבל אותם בקלות.אולם FCFF הוא הסכום שנוצר עבור הפירמה ברגע שהוצאות אחרות, מסים וכו' מופחתים מתזרימי המזומנים, והוא הסכום הכולל שנותר לחלוקה בין מחזיקי מניות ואיגרות חוב. FCFE, לעומת זאת, הוא הסכום שנותר לבעלי המניות ברגע שתשלומי החוב, הוצאות הון וכו' מופחתים מהרווח הנקי.
בהסתכלות מקרוב על הקשר בין תנאים אלה, FCFF הוא הסכום הכולל שנותר הן לבעלי האג"ח והן לבעלי המניות, אך מחזיקי האג"ח מקבלים תשלום לפני מחזיקי המניות. ברגע שההתחייבויות כלפי כל שאר המשקיעים מתקיימות, והוצאות הון אחרות, ההון החוזר והחוב מצטמצמים, אנו מגיעים ל-FCFE, שהוא הסכום הסופי שנותר לחלוקה בין הנמענים הסופיים; בעלי המניות.
סיכום:
FCFF נגד FCFE
• FCFF, המייצג תזרים מזומנים חופשי עבור הפירמה, הוא מדד ביצועים פיננסיים שבוחן את כמות המזומנים שנוצרת עבור הפירמה לאחר כל ההוצאות, המסים, השינויים בהון החוזר הנקי ושינויים בהשקעות מצטמצמות.
• FCFE המייצג תזרים מזומנים חופשי להון מודד את הסכום שמחולק בין בעלי המניות ברגע שההוצאות, השינויים בהון החוזר נטו ופירעון החוב מצטמצמים ומתווספים חובות חדשים.
• FCFF הוא הסכום הכולל שנותר הן לבעלי האג"ח והן לבעלי המניות, אך מחזיקי האג"ח מקבלים תשלום לפני מחזיקי המניות, וברגע שתשלומי החוב, והוצאות הון אחרות והון חוזר מופחתים אנו מגיעים ל-FCFE, שהסכום הסופי הוא שנותר לחלוקה בין הנמענים הסופיים; בעלי המניות.
