CAPM לעומת WACC
הערכות שווי מניות הן חובה לכל משקיע וגם מומחה פיננסי. בעוד שיש משקיעים שמצפים לשיעור מסוים עבור ההשקעה שלהם במניות בחברה, ישנם מלווים ובעלי מניות בחברה שמצפים גם לתשואה ראויה על ההשקעות שלהם בחברה. כלים סטטיסטיים שונים זמינים למטרות אלו, ומתוכם CAPM ו-WACC פופולריים מאוד. ישנם הבדלים רבים בין שני הכלים הללו, כפי שהקוראים יגלו לאחר שעברו על מאמר זה.
CAPM הוא ראשי תיבות של Capital Asset Pricing Model שהוא שיטה לגלות את המחיר הנכון של מניה או כמעט כל נכס באמצעות תחזיות תזרים מזומנים עתידיים ושיעור היוון שמותאם לסיכון.
לכל חברה יש תחזיות משלה לגבי תזרים המזומנים לשנים הקרובות, אבל המשקיעים צריכים להבין את הערך האמיתי של תזרימי המזומנים העתידיים האלה במונחים של השוק של היום. זה דורש חישוב שיעור היוון כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי של תזרימי מזומנים, או NPV. ישנן שיטות רבות לגלות את השווי ההוגן של עלות ההון של חברה, ואחת מהן היא WACC (עלות הון ממוצעת משוקללת). כל חברה יודעת את המחיר (שיעור הריבית) שהיא משלמת עבור החוב שלקחה כדי לגייס את ההון, אבל היא צריכה לחשב את עלות ההון העצמי המורכב גם מהחוב וגם מכספי בעלי המניות. בעלי המניות מצפים גם לתשואה ראויה על השקעתם בחברה, אחרת הם מוכנים למכור את ההון שהם מחזיקים. עלות ההון העצמי היא מה שנדרש לחברה לשמור על מחיר המניה ברמה טובה (משביעת רצון לבעלי המניות). עלות ההון הזו היא שניתנת על ידי CAPM ומחושבת באמצעות הנוסחה הבאה.
עלות ההון באמצעות CAPM=r=rf + b X (rm – rf)
כאן rf הוא שיעור הסיכון ללא סיכון, rm הוא שיעור התשואה הצפוי בשוק ו-b (בטא) הוא המדד לקשר בין גורם הסיכון למחיר הנכס.
עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) מבוססת על שיעור החוב וההון בהון הכולל של חברה.
WACC=Re X E/V + Rd X (1- שיעור מס חברות) X D/V
כאשר D/V הוא היחס בין החוב של החברה לשווי הכולל (חוב + הון)
E/V הוא היחס בין ההון העצמי של החברה לסך הכולל של החברה (הון +חוב)
קישור קשור:
הבדל בין CAPM ל-APT
