הבדל מפתח – מניות זכות מול מניות בונוס
מניות זכות ומניות הטבה הן שני סוגים של מניות המונפקות לבעלי המניות הקיימים של החברה. הנפקת זכויות והנפקת הטבה מביאה לעלייה במספר המניות ובכך מפחיתה את המחיר למניה. ההבדל העיקרי בין מניות זכות למניות הטבה הוא שבעוד שמניות זכות מוצעות במחיר מוזל לבעלי מניות קיימים בהנפקת מניות חדשה, מניות הטבה מוצעות ללא תמורה (ללא תשלום) כדי לפצות על אי תשלום דיבידנדים.
מהן מניות זכות
זכויות מניות הן מניות המונפקות באמצעות הנפקת זכויות, שבה החברה מציעה לבעלי המניות הקיימים למכור מניות חדשות בחברה לפני שהיא מציעה אותן לקהל הרחב.זכויות כאלה של בעלי המניות - שיוצעו את המניות לפני הציבור הרחב - נקראות 'זכויות מנע'. מניות זכויות מוצעות במחיר מוזל למחיר השוק המקובל כדי לספק תמריץ לבעלי המניות להירשם למניות.
לדוגמה חברת Q מחליטה להנפיק מניות חדשות על מנת לגייס הון חדש של 20 מיליון דולר על ידי הנפקת 10 מיליון מניות על בסיס 2:2. המשמעות היא שעל כל 10 מניות המוחזקות, המשקיע מקבל 2 מניות חדשות.
כאשר מוצעות מניות חדשות, לבעלי המניות עומדות שלוש האפשרויות הבאות.
איור 1: אופציות לבעלי מניות כאשר מוצגות בפניהם האפשרות להירשם להנפקת זכויות
בהמשך מאותה דוגמה, נניח שמחיר השוק של המניות הקיימות (מניות שהוחזקו לפני הנפקת הזכויות) הוא 4.5$ למניה. המחיר המוזל שבו יונפקו מניות חדשות הוא 3 דולר. למשקיע יש 1000 מניות
אם המשקיע לוקח את הזכויות במלואן,
ערך המניות הקיימות (1000 $4.5) $4, 500
ערך המניות החדשות (200 3) $600
ערך של סך המניות (1, 200 מניות) $5, 100
ערך למניה בעקבות הנפקת הזכויות ($5, 100/1, 200) $4.25 למניה
הערך למניה בעקבות הנפקת הזכויות מכונה 'מחיר זכויות בחוץ' התיאורטי וחישובו כפוף ל-IAS 33 -'רווחים למניה'.
היתרון כאן הוא שהמשקיע יכול להירשם למניות חדשות במחיר נמוך יותר. אם 200 מניות נרכשות מהבורסה, בעל המניות צריך לשאת בעלות של 900$ (2004.5$). ניתן לחסוך 300$ על ידי רכישת המניות באמצעות הנפקת הזכויות. בעקבות הנפקת הזכויות, מחיר המניה יירד מ-4.5 דולר ל-4.25 דולר למניה מאז עליית מספר המניות. עם זאת, הפחתה זו מתקזזת מהחיסכון שנעשה באמצעות האפשרות לרכוש מניות במחיר מוזל.
אם המשקיע מתעלם מהזכויות,
ייתכן שהמשקיע לא יהיה מוכן להשקיע עוד בחברה או שאין לו כספים להירשם למניות הזכויות. אם תתעלמו ממניות הזכויות אזי האחזקה במניות תדולל עקב העלייה במספר המניות.
אם המשקיע ימכור את הזכויות למשקיעים אחרים
במקרים מסוימים, זכויות אינן ניתנות להעברה. אלו ידועות כ"זכויות שאינן ניתנות לוויתור". אבל ברוב המקרים, המשקיעים יכולים להחליט אם ברצונך לקחת את האופציה לקנות את המניות או למכור את הזכויות למשקיעים אחרים. זכויות שניתן לסחור נקראות 'זכויות הניתנות לוויתור', ולאחר שהן נסחרו, הזכויות ידועות בשם 'זכויות בתשלום אפס'.
מהן מניות בונוס?
מניות בונוס מכונות גם 'מניות סקריפ' ומופצות באמצעות הנפקת בונוס. מניות אלו מונפקות לבעלי המניות הקיימים ללא תשלום לפי שיעור אחזקתם.
לדוגמה על כל 4 מניות המוחזקות, המשקיעים יהיו זכאים לקבל מניית בונוס אחת
מניות בונוס מונפקות כחלופה לתשלומי דיבידנד. לדוגמה, אם החברה רושמת הפסד נקי בשנה כספית, לא יהיו כספים זמינים לתשלום דיבידנדים. הדבר עלול להוביל לחוסר שביעות רצון בקרב בעלי המניות; לפיכך, כדי לפצות על חוסר היכולת לשלם דיבידנדים, ניתן להציע מניות הטבה. בעלי מניות יכולים למכור את מניות הבונוס כדי לענות על צורכי ההכנסה שלהם.
הנפקת מניות הטבה היא אופציה אטרקטיבית לחברות המתמודדות עם בעיות נזילות לטווח קצר. עם זאת, זהו פתרון עקיף למגבלות מזומנים שכן מניות הטבה אינן מייצרות מזומנים לחברה, היא רק מונעת את הצורך להזרים כסף בצורה של דיבידנדים.
יתרה מכך, מכיוון שמניות הטבה מגדילות את הון המניות המונפק של החברה ללא כל תמורה במזומן, הדבר עלול לגרום לירידה בדיבידנדים למניה בעתיד, שאולי לא תתפרש באופן רציונלי על ידי כל המשקיעים.
מה ההבדל בין מניות זכות למניות בונוס?
מניות זכות מול מניות בונוס |
|
| מניות זכות מוצעות במחיר מוזל לבעלי מניות קיימים בהנפקת מניות חדשה. | מניות בונוס מוצעות ללא תשלום. |
| השפעה על מצב המזומנים | |
| מניות זכויות מונפקות כדי לגייס הון חדש להשקעות עתידיות. | מניות בונוס מונפקות כדי לפצות על מגבלות המזומנים הרווחות. |
| קבלת מזומן | |
| מניות זכויות מביאות לקבלת מזומן עבור החברה | מניות בונוס אינן מביאות לקבלת מזומן. |
סיכום – מניות זכויות מול מניות בונוס
חברות שוקלים את הנושא של מניות זכויות ומניות בונוס כאשר יש צורך בכספים לפרויקטים עתידיים או בגירעונות מזומנים שוטפים. הן מניות זכויות והן מניות הטבה מגדילות את מספר המניות הקיימות ומפחיתות את המחיר למניה. ההבדל העיקרי בין מניות זכויות למניות הטבה הוא שבעוד שמניות זכויות מוצעות בהנחה למחיר השוק, מניות הטבה מונפקות ללא תמורה.
