Levered vs Unlevered Beta
מאחר שביטא ממונפת ובטא לא ממונפת הן שניהם מדדי תנודתיות המשמשים לניתוח הסיכון בתיקי השקעות, בניתוח פיננסי, יש צורך לדעת את ההבדל בין בטא ממונפת לבלתי ממונפת כדי להחליט באיזה מדד להשתמש בניתוח שלך. בטא מודד סיכון שיטתי שלא ניתן לגוון ממנו. בטא מציגה את הרגישות של ביצועי קרן, נייר ערך או תיק ביחס לשוק בכללותו. בטא היא מדד יחסי, המשמש להשוואה ואינו מראה התנהגות אינדיבידואלית של נייר ערך. בטא מאפשרת למשקיע לקבוע את ביצועי המניה בהשוואה לביצועי השוק כולו.ישנם שני סוגים של מדדי בטא; בטא מונפת ולא ממונפת. המאמר הבא בוחן מקרוב את שניהם ומדגיש את קווי הדמיון וההבדלים בין בטא ממונפת לבלתי ממונפת.
מהי בטא Levered?
Levered בטא מודד את הרגישות של הנטייה של נייר ערך או תיק לבצע ביצועים בהתאם לשוק או מול השוק. בטא ממונפת כוללת את חובות החברה בחישוב. בטא ממונפת עם ערך חיובי מראה שערך נייר הערך יתפקד מול השוק ובטא ממונפת עם ערך שלילי פירושה שערך נייר הערך יתפקד מול השוק. בטא ממונף של אפס מראה שלנייר הערך אין קורלציה לשוק. בטא ממונפת לוקחת בחשבון את החוב של החברה, מה שמביא בדרך כלל לערך בטא קרוב יותר לאפס (המראה תנודתיות נמוכה יותר) בגלל הטבות מס. קביעת הבטא המונפת של מניה עוזרת למשקיע להחליט ולקבוע את דרך הפעולה הנכונה שיש לנקוט על מנת לשפר את הרווחיות.כאשר ביצועי נייר הערך תואמים לשוק, על המשקיע להשקיע כאשר השוק מציג ביצועים טובים. כאשר ביצועי נייר הערך נגד השוק, עדיף למשקיע להשקיע כאשר ביצועי השוק גרועים.
מהי Unlevered Beta?
Unlevered בטא גם מודד את הביצועים של נייר ערך ביחס לתנועות השוק. עם זאת, בניגוד לחישוב בטא, בטא לא ממונפת מחשבת את הסיכון של חברה שאין לה חוב מול סיכון השוק. חישוב בטא לא ממונף מסיר את גורם החוב כאשר מגיעים לנתון הבטא. ככל שהשפעת המינוף מוסרת מהחישוב, נאמר כי נתון הביטא הנגזר הוא מדויק יותר. בטא לא ממונפת מחושבת לפי הנוסחה:
Unlevered Beta=BL / [1 + (1 – TC) × (D/E)]
הבטא המונפת של החברה מחולקת ב-[1 + (1 – TC) × (D/E)] כדי לקבל את הבטא הלא ממונפת. כאן, BL מציין את הבטא המונפת, TC מציין את שיעור המס, ו-D/E הוא יחס החוב להון העצמי של החברה.
מה ההבדל בין בטא מונף ל-Unlevered Beta?
ביטא הוא מדד חשוב בניהול פיננסי המציע למשקיעים מושג לגבי התנודתיות של המניה מול השוק. בטא מודדת סיכון שיטתי הנפוץ בכל השוק, הכלכלה והתעשייה ולא ניתן לגוון ממנו. חישוב ערך הבטא מציע למשקיעים מידע נוסף הדרוש לקבלת החלטות השקעה. שני סוגים של בטא כוללים בטא מונפת ולא מונפת. בטא ממונפת לוקחת בחשבון את החוב של החברה, בעוד שבטא לא ממונפת לא לוקחת בחשבון את החוב המוחזק על ידי הפירמה. מבין השניים, בטא ממונפת אמורה להיות מדויקת ומציאותית יותר מכיוון שחוב החברה נלקח בחשבון.
סיכום:
Levered vs Unlevered Beta
• בניתוח פיננסי, בטא הוא מדד לתנודתיות המשמש לניתוח הסיכון בתיקי השקעות. בטא מודד סיכון שיטתי שלא ניתן לגוון משם.
• בטא מנופת לוקחת בחשבון את החוב של החברה, מה שבדרך כלל מביא לערך בטא קרוב יותר לאפס בגלל הטבות מס.
• בטא Unlevered מודד גם את הביצועים של נייר ערך ביחס לתנועות השוק. עם זאת, בניגוד לחישוב בטא, בטא לא ממונפת מחשבת את הסיכון של חברה שאין לה חוב מול סיכון השוק.
• בטא לא ממונפת מחושבת על ידי חלוקת הבטא המונפת ב-[1 + (1 – TC) × (D/E)] כדי לקבל את הבטא הלא ממונפת. כאן, TC מציין את שיעור המס ו-D/E הוא יחס החוב להון העצמי של החברה.
• מבין שני הסוגים של חישובי בטא, בטא ממונפת אמורה להיות מדויקת ומציאותית יותר, מכיוון שהחוב של החברה נלקח בחשבון.
