עלות הון לעומת שיעור תשואה
חברות דורשות הון כדי להתחיל ולנהל פעילות עסקית. ניתן להשיג הון בשיטות רבות כגון הנפקת מניות, איגרות חוב, הלוואות, תרומת בעלים וכו'. עלות ההון מתייחסת לעלות שנגרמה להשגת הון הון (העלות שנגרמה בהנפקת מניות) או הון חוב (עלות ריבית). שיעור התשואה מתייחס לתשואה שניתן להשיג על ידי השקעת הון בפעילות עסקית ובצמיחה. המאמר הבא מתאר את עלות ההון ושיעור התשואה ומספק הבחנה ברורה בין השניים.
מהי עלות ההון?
עלות ההון היא שיעור התשואה שניתן להשיג על ידי השקעה בפרויקט אחר עם רמות סיכון דומות; העלות כאן תהיה עלות ההזדמנות של התשואה שניתן היה להרוויח מביצוע השקעה חלופית. עלות ההון מחושבת על ידי חיבור עלות ההון ועלות החוב.
עלות ההון מתייחסת לתשואה שנדרשת על ידי משקיעים/בעלי מניות, היא מחושבת כ-Es=Rf + β s (RM-Rf). במשוואה, Es הוא התשואה הצפויה על נייר הערך, Rf מתייחס לשיעור חסר הסיכון ששולם על ידי ניירות ערך ממשלתיים (זה מתווסף כי התשואה על השקעה מסוכנת תמיד גבוהה מהשיעור הממשלתי ללא סיכון), βs מתייחס לרגישות לשינויים בשוק, RM הוא השוק שיעור התשואה, כאשר (RM-Rf) מתייחס לפרמיית סיכון השוק.
עלות החוב מחושב כ(Rf + שיעור סיכון האשראי)(1-T). כאן, השיעור חסר הסיכון של אג ח עם מבנה טווח תואם לחוב מתווסף לשיעור סיכון האשראי, או פרמיית ברירת מחדל שגדלה לצד רמות החוב, אשר מחושב לאחר מכן על ידי הפחתת שיעור המס שכן החוב ניתן לניכוי מס.
מהו שיעור התשואה?
שיעור התשואה מתייחס לתשואה שמתקבלת לאחר השקעת הון. אחד הגורמים המכריעים העיקריים אם יש להמשיך בהשקעה או לא תלוי ברמת התשואה שניתן להרוויח מביצוע השקעה זו. תשואה זו תהיה תלויה ברמות הסיכון הנלקחות, והכלל הכללי הוא שהסיכון גבוה יותר, גבוה יותר התשואה. יש להשוות את שיעור התשואה על ההון המושקע להשקעה עם רמות סיכון דומות על מנת לקבוע אם יש לבצע את ההשקעה.
עלות הון לעומת שיעור תשואה
עלות ההון ושיעור התשואה קשורים זה לזה באופן הדוק. עלות ההון היא סך עלות ההון ועלות החוב, והיא גם עלות ההזדמנות (תשואה שניתן היה להרוויח) בהשקעה בפרויקט אחר עם רמות סיכון דומות. שיעור התשואה מתייחס לתשואה, להכנסה או לתזרים שניתן לצפות בביצוע השקעה. כאשר מחליטים בין השקעות ברמות סיכון דומות, יש לבצע השקעה רק אם התשואה גבוהה יותר ועלות ההון נמוכה מהחלופה.
סיכום:
• עלות ההון מתייחסת לעלות שנגרמה להשגת הון הון (העלות שנגרמה בהנפקת מניות) או הון חוב (עלות ריבית).
• שיעור התשואה מתייחס לתשואה שניתן להשיג על ידי השקעת הון בפעילות עסקית ובצמיחה.
• כאשר מחליטים בין השקעות ברמות סיכון דומות, יש לבצע השקעה רק אם התשואה גבוהה יותר ועלות ההון נמוכה מהחלופה.
