WACC לעומת IRR
ניתוח השקעות ועלות ההון הם שני חלקים חשובים של ניהול פיננסי. ניתוח השקעות מציג מספר כלים וטכניקות המשמשים להערכת הרווחיות וההיתכנות של פרויקט. עלות ההון, לעומת זאת, בוחנת את מקורות ההון השונים וכיצד מחושבות העלויות, ומשמשות יחד עם טכניקות הערכת השקעות כדי לקבוע את כדאיות הפרויקטים. המאמר הבא בוחן מקרוב את IRR (החזר פנימי – טכניקה בהערכת השקעות) ואת הרעיון של עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC). המאמר מסביר בבירור כל אחד מהם, כיצד הם מחושבים ומצביע על הקשר ההדוק בין השניים.
מה זה IRR?
IRR (Internal Rate of Return) הוא כלי המשמש בניתוח פיננסי כדי לקבוע את האטרקטיביות של פרויקט או השקעה מסוימים, וניתן להשתמש בו גם כדי לבחור בין פרויקטים אפשריים או אפשרויות השקעה שנבחנים. IRR משמש בעיקר בתקצוב הון והופך את ה- NPV (ערך נוכחי נטו) של כל תזרימי המזומנים מפרויקט או השקעה לשווה לאפס. בפשטות, IRR הוא קצב הצמיחה שפרויקט או השקעה מוערכים לייצר. נכון שפרויקט עשוי לייצר שיעור תשואה שונה מה-IRR המשוער, אבל לפרויקט שיש לו IRR גבוה יחסית (מהאפשרויות האחרות הנבדקות) יהיה סיכוי גדול יותר להסתיים בתשואות גבוהות יותר. צמיחה חזקה יותר. במקרים בהם נעשה שימוש ב-IRR לקבלת החלטה בין קבלת פרויקט לדחייה, יש לפעול לפי הקריטריונים הבאים. אם ה-IRR שווה או גדול מעלות ההון יש לקבל את הפרויקט ואם ה-IRR נמוך מעלות ההון יש לדחות את הפרויקט.קריטריונים אלו יבטיחו שהפירמה תרוויח לפחות את התשואה הנדרשת. כאשר מחליטים בין שני פרויקטים בעלי מספרי IRR שונים, רצוי לבחור את הפרויקט בעל ה-IRR הגבוה ביותר.
IRR יכול לשמש גם להשוואה בין שיעורי התשואה בשווקים הפיננסיים. אם הפרויקטים של המשרד אינם מניבים IRR גבוה משיעור התשואה שניתן להשיג בהשקעה בשווקים הפיננסיים, משתלם יותר למשרד לדחות את הפרויקט ולבצע השקעה בשוק הפיננסי לתשואה טובה יותר.
מה זה WACC?
WACC (עלות הון משוקללת) היא קצת יותר מורכבת מעלות ההון. WACC היא העלות העתידית הממוצעת הצפויה של קרנות ומחושבת על ידי מתן משקלים לחוב והונה של החברה באופן יחסי לסכום שבו כל אחד מוחזק (מבנה ההון של הפירמה). WACC מחושב בדרך כלל למטרות קבלת החלטות שונות ומאפשר לעסק לקבוע את רמות החוב שלו בהשוואה לרמות ההון.להלן הנוסחה לחישוב WACC.
WACC=(E / V) × Re + (D / V) × Rd × (1 – T c)
כאן, E הוא שווי השוק של ההון, ו-D הוא שווי השוק של החוב ו-V הוא הסכום הכולל של E ו-D. Re הוא העלות הכוללת של ההון העצמי Rd היא עלות החוב. Tc הוא שיעור המס החל על החברה.
IRR לעומת WACC
WACC היא העלות העתידית הממוצעת הצפויה של קרנות, בעוד IRR היא טכניקת ניתוח השקעות המשמשת כדי להחליט אם יש לבצע פרויקט. קיים קשר הדוק בין IRR ו-WACC שכן מושגים אלה מרכיבים יחד את קריטריוני ההחלטה לחישובי IRR. אם ה-IRR גדול מ-WACC, הרי ששיעור התשואה של הפרויקט גדול מעלות ההון שהושקע ויש לקבלו.
סיכום:
הבדל בין IRR ל-WACC
• IRR משמש בעיקר בתקצוב הון והופך את ה- NPV (ערך נוכחי נקי) של כל תזרימי המזומנים מפרויקט או השקעה לשווה לאפס. בפשטות, IRR הוא קצב הצמיחה שפרויקט או השקעה מוערכים לייצר.
• WACC היא העלות העתידית הממוצעת הצפויה של קרנות ומחושבת על ידי מתן משקלים לחוב והונה של החברה באופן יחסי לסכום שבו כל אחד מוחזק (מבנה ההון של הפירמה).
• יש קשר הדוק בין IRR ו-WACC שכן מושגים אלה מרכיבים יחד את קריטריוני ההחלטה לחישובי IRR.
