הבדל מפתח – תקופת החזר לעומת תקופת החזר מוזלת
תקופת החזר ותקופת החזר מוזלת הן טכניקות הערכת השקעות המשמשות להערכת פרויקטי השקעה. ההבדל העיקרי בין תקופת החזר ותקופת החזר מוזלת הוא שתקופת החזר מתייחסת למשך הזמן הדרוש להחזרת עלות ההשקעה ואילו תקופת החזר מוזלת מחשבת את משך הזמן הנדרש להחזרת עלות ההשקעה תוך שימוש בשווי הזמן של כסף בחשבון. החזרת ההשקעה הראשונית היא אחת המטרות העיקריות של כל פרויקט השקעה.
מהי תקופת החזר?
תקופת ההחזר היא משך הזמן הנדרש כדי להחזיר את העלות של השקעה. הכרת משך הזמן שייקח לפרויקט להחזיר את ההשקעה הראשונית היא חיונית כדי להחליט אם יש להשקיע בפרויקט או לא. תקופות החזר קצרות יותר מועדפות לעומת ארוכים יותר. ניתן לחשב את תקופת ההחזר באמצעות הנוסחה הבאה.
תקופת החזר=השקעה ראשונית/הזרמת הון לתקופה
לדוגמה חברת DFE מתכננת לבצע פרויקט השקעה בעלות של 15 מיליון דולר, שצפוי להניב תזרים מזומנים של 3 מיליון דולר בשנה למשך 7 השנים הבאות. לפיכך, תקופת ההחזר תהיה 5 שנים (15 מיליון דולר/3 מיליון דולר).
ניתן לחשב את תקופת ההחזר באמצעות הנוסחה שלעיל אם הפרויקט צפוי לייצר תזרימי מזומנים שווים למשך חיי הפרויקט. אם הפרויקט ייצור תזרימי מזומנים לא אחידים, תקופת ההחזר תחושב באופן הבא.
לדוגמה פרויקט בהשקעה ראשונית של 20 מיליון דולר עם תוחלת חיים של 5 שנים. זה מייצר את תזרימי המזומנים באופן הבא. שנה1=4 מיליון דולר, שנה2=5 מיליון דולר, שנה3=8 מיליון דולר, שנה4=8 מיליון דולר ושנה5=10 מיליון דולר. תקופת ההחזר תהיה,
תקופת החזר=3+ ($3m/$8m)
=3+0.38
=3.38 שנים
איור 1: תקופת החזר
תקופת ההחזר היא טכניקת הערכת השקעה פשוטה מאוד שקל לחשב אותה. עבור חברות עם בעיות נזילות, תקופת ההחזר משמשת כטכניקה טובה לבחירת פרויקטים שמחזירים אותם תוך מספר מוגבל של שנים.עם זאת, תקופת ההחזר אינה מתייחסת לערך הזמן של כסף, ולכן היא פחות שימושית בקבלת החלטה מושכלת. בנוסף, שיטה זו מתעלמת מתזרימי המזומנים שנעשו לאחר תקופת ההחזר.
מהי תקופת החזר מוזלת?
תקופת החזר מוזלת היא משך הזמן הנדרש כדי להחזיר את העלות של השקעה לאחר שקילת ערך הזמן של הכסף. כאן, תזרימי המזומנים יויוון בשיעור היוון המייצג את שיעור התשואה הנדרש על ההשקעה. ניתן לרכוש בקלות גורמי היוון באמצעות טבלת הערך הנוכחי המציגה את מקדם ההיוון בהתאמה למספר השנים. ניתן לחשב תקופת החזר מוזלת באמצעות הנוסחה שלהלן.
תקופת החזר מוזלת=תזרים מזומנים בפועל / (1+i)
i=שיעור הנחה
n=מספר השנים
לדוגמה עבור הדוגמה לעיל, נניח שתזרימי המזומנים מהוונים בשיעור של 12%. תקופת ההחזר המוזלת תהיה,
תקופת החזר מוזלת=4+ ($1.65m/$5.67m)
=3+0.29
=3.29 שנים
תקופת החזר מוזלת מתחמקת מהחסרון העיקרי של תקופת ההחזר על ידי שימוש בתזרימי מזומנים מוזלים. עם זאת, שיטה זו מתעלמת גם מתזרימי המזומנים שנעשו לאחר תקופת ההחזר.
מה ההבדל בין תקופת החזר ותקופת החזר מוזלת?
תקופת החזר לעומת תקופת החזר מוזלת |
|
| תקופת ההחזר מתייחסת למשך הזמן הנדרש כדי להחזיר את עלות ההשקעה. | תקופת החזר מוזלת מחשבת את משך הזמן הנדרש כדי להחזיר את עלות ההשקעה תוך שימוש בערך הזמן של הכסף לחשבון. |
| ערך זמן של כסף | |
| תקופת ההחזר לא מתייחסת להשפעה של ערך הזמן של הכסף. | תקופת החזר מוזלת אחראית להשפעת ערך הזמן של הכסף. |
| תזרימי מזומנים | |
| תקופת ההחזר לא משתמשת בתזרימי מזומנים מוזלים, ולכן היא פחות מדויקת | תקופת החזר מוזלת משתמשת בתזרימי מזומנים מוזלים, ולכן היא מדויקת יותר בהשוואה לתקופת ההחזר. |
סיכום – תקופת החזר לעומת תקופת החזר מוזלת
ההבדל בין תקופת החזר לתקופת החזר מוזלת תלוי בעיקר בסוג תזרימי המזומנים המשמשים לחישוב. תזרימי מזומנים רגילים משמשים בתקופת החזר ואילו תקופת החזר מהוונת משתמשת בתזרימי מזומנים מהוונים.שתי טכניקות הערכת השקעות אלו פחות מורכבות ופחות שימושיות בהשוואה לאחרות כגון ערך נוכחי נטו (NPV) ושיעור תשואה פנימי (IRR), ולכן אין להשתמש בהן כקריטריונים הבלעדיים לקבלת החלטות.
