קו שוק ההון (CML) לעומת קו שוק הביטחון (SML)
תיאוריית התיקים המודרנית חוקרת את הדרכים שבהן משקיעים יכולים לבנות את תיקי ההשקעות שלהם באופן שממזער את רמות הסיכון וממקסם תשואה ורווחים. מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא חלק חשוב מתורת התיקים הדן בקו שוק ההון (CML) ובקו שוק האבטחה (SML). מושגים אלו הם די מסובכים וניתן בקלות לפרש אותם בצורה לא נכונה. המאמר הבא מציע הבנה ברורה ופשוטה של המשמעות של כל CML ו-SML ומתאר את קווי הדמיון כהבדלים בין שני המושגים הללו.
מהו קו שוק ההון (CML)?
קו שוק ההון הוא הקו הנמשך מהנכס חסר הסיכון לתיק הנכסים המסוכנים בשוק. ציר ה-Y של ה-CML מייצג את התשואה הצפויה וציר ה-X מייצג את סטיית התקן או רמת הסיכון. ה-CML משמש במודל ה-CAPM כדי להראות את התשואה שניתן להשיג על ידי השקעה בנכס נטול סיכון, והעליות בתשואה ככל שההשקעות נעשות בנכסים מסוכנים יותר. הקו מציג בבירור את רמות הסיכון והתשואה. רמות התשואה ממשיכות לעלות ככל שהסיכון הנלקח עולה. לפיכך, ל-CML יש חלק בסיוע למשקיעים להחליט מהו שיעור הכספים שיש להשקיע בנכסים השונים המסוכנים וחסרי הסיכון. דוגמאות לנכסים ללא סיכון כוללות שטרות אוצר, אג"ח וניירות ערך שהונפקו על ידי הממשלה, בעוד שנכסים מסוכנים יכולים לכלול מניות, אג"ח וכל נייר ערך אחר שהונפקו על ידי ארגון פרטי.
מהו קו שוק האבטחה (SML)?
שוק האבטחה הוא ייצוג מודל CAPM בפורמט גרפי. ה-SML מציג את רמת הסיכון עבור רמת תשואה נתונה. ציר Y מייצג את רמת התשואה הצפויה, וציר X מציג את רמת הסיכון המיוצגת על ידי בטא. כל נייר ערך שנופל על ה-SML עצמו נחשב למוערך בצורה הוגנת כך שרמת הסיכון תואמת את רמת התשואה. כל נייר ערך שנמצא מעל ה-SML הוא נייר ערך נמוך שכן הוא מציע תשואה גבוהה יותר עבור הסיכון שנוצר. כל נייר ערך מתחת ל-SML מוערך יתר על המידה מכיוון שהוא מציע פחות תשואה עבור רמת הסיכון הנתונה.
קו שוק ההון לעומת קו שוק האבטחה (CML לעומת SML)
ה-SML וה-CML שניהם מושגים הקשורים זה לזה, בכך שהם מציעים ייצוג גרפי של רמת התשואה שניירות ערך מציעים עבור הסיכון שנוצר. גם CML וגם SML הם מושגים חשובים בתורת הפורטפוליו המודרנית וקשורים קשר הדוק ל-CAPM. ישנם מספר הבדלים בין השניים; אחד ההבדלים העיקריים הוא באופן מדידת הסיכון.הסיכון נמדד לפי סטיית התקן ב-CML ונמדד על-ידי הבטא ב-SML. ה-CML מציג את רמת הסיכון והתשואה עבור תיק ניירות ערך, בעוד ש-SML מציג את רמת הסיכון והתשואה עבור ניירות ערך בודדים.
סיכום:
• מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא חלק חשוב מתורת התיקים שדן בקו שוק ההון (CML) ובקו שוק האבטחה (SML).
• ה-CML משמש במודל CAPM כדי להראות את התשואה שניתן להשיג על ידי השקעה בנכס נטול סיכון, והעליות בתשואה ככל שההשקעות נעשות בנכסים מסוכנים יותר.
• שוק האבטחה הוא ייצוג מודל CAPM בפורמט גרפי. ה-SML מציג את רמת הסיכון עבור רמת תשואה נתונה.
