הבדל מפתח - עסקה מול סיכון תרגום
סיכוני עסקאות ותרגום הם שני סוגים עיקריים של סיכוני שער חליפין עימם מתמודדות חברות העוסקות בעסקאות במטבע חוץ. ההבדל העיקרי בין סיכון עסקה לתרגום הוא שסיכון עסקה הוא סיכון שער החליפין הנובע מהפרש הזמן בין התקשרות לחוזה לבין סילוקו ואילו סיכון התרגום הוא סיכון שער החליפין הנובע מהמרת תוצאות פיננסיות של מטבע אחד למטבע אחר.
מהו סיכון עסקה?
סיכון העסקה הוא סיכון שער החליפין הנובע מהפרש הזמן בין התקשרות לחוזה ועד לסידורו.שערי החליפין נתונים לשינויים מתמשכים, והפרש זמן מוגבר בין התקשרות לעסקה לפשרה מותיר את שני הצדדים לא מודעים מה יהיה שער החליפין בזמן הפשרה.
לדוגמה ABV Company בבריטניה הוא ארגון מסחרי ובכוונתו לרכוש 600 חביות נפט מחברת XNT בארה ב, שהיא יצואנית נפט, בעוד ארבעה חודשים. מאחר שמחירי הנפט משתנים ללא הרף, ABV מחליטה להתקשר בחוזה לביטול אי הוודאות. כתוצאה מכך, שני הצדדים מתקשרים בהסכם שבו XNT תמכור את 600 חביות הנפט במחיר של 170 פאונד לחבית.
תעריף ספוט (תעריף נכון להיום) של חבית נפט הוא 127 פאונד. בעוד ארבעה חודשים, מחירה של חבית נפט עשוי להיות יותר או נמוך משווי החוזה של 170 פאונד לחבית. ללא קשר למחיר המקובל במועד ביצוע החוזה (שער ספוט בתום ארבעת החודשים). XNT צריכה למכור חבית נפט תמורת 170 פאונד ל-ABV בהתאם לחוזה.
לאחר ארבעה חודשים, הנח ששער הספוט הוא 176 פאונד לחבית. ניתן להשוות את ההבדל בין המחירים ש-ABV צריך לשלם עבור 600 החביות עקב החוזה לתרחיש אם החוזה לא היה קיים.
אם החוזה לא היה קיים (£176 600)=£105, 600
עקב החוזה (£170 600)=£102, 000
לכן, ההבדל בין המחירים הוא £3, 600
בשל החוזה, ABV הצליחה להשיג רווח של 3,600 פאונד.
שער החליפין בין ליש ט בבריטניה ל-US $ הוא £/$1.25, כלומר £1 שווה ל-$1.25. לפיכך, התשלום ש-ABV צריך לבצע עבור XNT הוא $81,600 (£102,000/1.25).
סוג החוזה לעיל שמטרתו להפחית את סיכון שער החליפין נקרא חוזה קדימה; זהו הסכם בין שני צדדים לקנות או למכור נכס במחיר מוגדר בתאריך עתידי.
מכשירים המשמשים להפחתת סיכון עסקה
בנוסף לחוזים עתידיים, ניתן לשקול מכשירים להלן גם בהפחתת סיכון העסקאות.
Options
אופציה היא זכות, אך לא חובה לקנות או למכור נכס פיננסי בתאריך מסוים במחיר מוסכם מראש.
החלפות
החלפה היא נגזרת שבאמצעותה מגיעים שני צדדים להסכמה להחלפת מכשירים פיננסיים.
Futures
חוזים עתידיים הוא הסכם, לקנות או למכור סחורה מסוימת או מכשיר פיננסי במחיר קבוע מראש בתאריך מסוים בעתיד.
מהו סיכון תרגום?
סיכון התרגום הוא סיכון שער החליפין הנובע מהמרת תוצאות פיננסיות של מטבע אחד למטבע אחר. סיכון התרגום נגרם לחברות שיש להן פעילות עסקית במספר מדינות ומבצעות עסקאות במטבעות שונים. אם תוצאות מדווחות במטבעות שונים, קשה להשוות תוצאות ולחשב תוצאות עבור החברה כולה. מסיבה זו, כל התוצאות בכל מדינה יומרו למטבע משותף וידווחו בדוחות הכספיים. מטבע נפוץ זה הוא בדרך כלל המטבע במדינה שבה ממוקם מטה החברה.
כאשר חברה חשופה לסיכון תרגום, התוצאות המדווחות עשויות להיות גבוהות יותר או נמוכות יותר בהשוואה לתוצאה בפועל בהתבסס על השינויים בשער החליפין.
לדוגמה חברת האם של חברה D היא חברה A, הממוקמת בארה ב. חברה D ממוקמת בצרפת ומנהלת מסחר ביורו.בסוף השנה מאוחדות תוצאות חברה ד' עם תוצאות חברה א' להכנת דוחות כספיים מאוחדים; לפיכך, התוצאות של חברה D מומרות לדולר אמריקאי.
להלן פירוט ההכנסות, עלות המכירות והרווח הגולמי הם של חברה D בהתבסס על העסקאות לשנת הכספים של 2016.
| €000' | |
| מכירות | 2, 545 |
| עלות מכירות | (1, 056) |
| רווח גולמי | 1, 489 |
בהנחה של שער חליפין של $/€0.92, (משמעות הדבר היא ש$ אחד שווה ל-€0.92), התוצאות של חברה D יומרו ל-
| $000' | |
| מכירות (2, 545 0.92) | 2, 341 |
| עלות מכירות (1, 056 0.92) | (972) |
| רווח גולמי (1, 489 0.92) | 1, 369 |
איור 1: המרת מטבע מובילה לסיכון תרגום
בשל המרת המטבע, התוצאות המדווחות נמוכות מהתוצאות בפועל. זו אינה הפחתה ממשית והיא נובעת אך ורק מהמרת המטבע.
מה ההבדל בין סיכון עסקה לתרגום?
עסקאות מול סיכון תרגום |
|
| סיכון העסקה הוא סיכון שער החליפין הנובע מהפרש הזמן בין התקשרות לחוזה ועד לסידורו. | סיכון התרגום הוא סיכון שער החליפין הנובע מהמרת תוצאות פיננסיות של מטבע אחד למטבע אחר. |
| שינוי בפועל בתוצאה | |
| יש שינוי ממשי בתוצאה העתידית בסיכון העסקה מאחר שהעסקה מתבצעת בנקודת זמן מסויימת ומוסדרת בעתיד. | אין שינוי ממשי בתוצאה בסיכון התרגום מכיוון שהשינוי הנראה לעין בתוצאות נובע רק מהמרת המטבע. |
| הפחתת סיכון | |
| ניתן לצמצם את סיכון העסקה על ידי התקשרות בהסכם גידור. | לא ניתן להפחית את סיכון התרגום |
סיכום – עסקה מול סיכון תרגום
ניתן להבין את ההבדל בין סיכון עסקה לתרגום על ידי הבנת הסיבות להיווצרותם. כאשר נכרת חוזה בהווה, אשר יסולם במועד עתידי, הסיכון הנובע מכך הוא סיכון עסקה. סיכון שער החליפין הנובע מהמרת תוצאות פיננסיות של מטבע אחד למטבע אחר הוא סיכון התרגום. יש לנהל את עסקאות המט ח של חברה בזהירות, כך שהן לא יהיו כפופות לשינויים משמעותיים שכן סיכוני עסקאות ותרגום גבוהים הם סימנים לתנודתיות.
הורד גרסת PDF של עסקה מול סיכון תרגום
ניתן להוריד את גרסת ה-PDF של מאמר זה ולהשתמש בה למטרות לא מקוונות לפי הערות ציטוט. הורד כאן גרסת PDF ההבדל בין סיכון עסקה ותרגום.
